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美元加息周期接近尾声
2019-01-09
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    一、背景

    (一)中国12月外汇储备 30727.1亿美元,预期 30700亿美元,前值 30617亿美元。2018年末中国外汇储备30727.12亿美元,相比2017年末减少672.37亿美元。

    (二)【国家统计局局长:2018年6.5%的增长目标能实现】国家统计局局长宁吉喆7日表示,2018年年初提出的经济增长6.5%左右的预期,现在看这个目标能够较好实现。2018年经济总量预计将达到90万亿人民币,增长8万亿。(一财)

    (三)【盛松成:今年人民币汇率总体存在升值可能】中国央行参事盛松成表示,今年人民币汇率在正常情况下不会破7,总体还存在升值可能。一旦破7,市场就会形成相对一致的贬值预期,人民币多头遭到抑制,空头力量增强,从而造成汇率进一步下跌。短期汇率受市场预期的影响更大。目前人民币汇率仍处于稳定区间。我国“稳汇率”的方针政策是正确的。(中证网)

    (四)【证券时报头版评论:全面降准重现宏观政策逆周期调节发力】从用定向降准替代全面降准,到重提全面降准,其背后反映的是经济稳增长的需要。当前,市场普遍预期经济增长的下行压力仍然在加大,经济下行期就需要出台扩张性的财政政策和货币政策予以对冲,即加大宏观政策的逆周期调节。全面降准的落地,不能简单地认为就是大水漫灌,在当下的背景看,全面降准将更多地发挥抑制经济增速下滑、补充基础货币投放缺口的对冲作用。

    (五)【中证快评:PMI跌破临界点 稳增长措施亟待发力】2018年12月制造业PMI跌破荣枯线,为2016年7月以来首次。究其原因,近期国际贸易环境恶化、以发达国家经济体为代表的全球经济发展放缓对我国企业预期形成较大冲击,市场普遍趋于谨慎。政策应当着重“稳预期”,货币政策疏通传导机制,财政政策着力减税降费,尤其是增值税、流通环节税负降低企业成本,提高企业生产意愿。(中证网)【证券时报:关注经济数据更要关注应对政策】稳定政策的核心,应该放在稳定居民收入和稳定就业上来,如果能创造出新的就业岗位,能让居民有稳定的收入预期,消费就能稳定下来,经济就能稳定下来,这是一个内在的循环。不少经济体都以追求就业率为重要目标,中国将稳就业放在首位,就是出于这种考虑。影响股市因素众多,比如外围市场影响、资金面影响,还有政策面影响等,需要综合考虑,特别是要关注不理想的数据出台后政府可能采取的应对措施,以及这些应对措施可能产生的效果,这样才不至于被短期数据袭扰。

    (六)美国亚特兰大联储主席Bostic:目前预计2019年只有一次加息??悸堑街行岳式橛?.50%-2.75%之间,美联储需要密切关注利率因不确定性而走高。长期利率的走势表明,市场尚未对美联储缩表做出强烈反应。美联储应当继续缩表。美联储银行当努力使资产负债表达到稳定状态。

    (七)美国亚特兰大联储主席Bostic:考虑到经济不确定性的范围,目前全球事件似乎尤其广泛。波动性不应该影响对经济的判断。市场正在从长期的“几乎没有波动”过渡到“回归波动”。美联储独立于政治之外,特朗普没有权力轻易解雇美联储主席鲍威尔,除非有原因,否则很难想象美国总统特朗普将如何撤销鲍威尔的美联储主席职位。

    二、分析

    (一)社会金融信用分级体系:央行银根mb(基础货币),是一级流动性;商行m2(信贷货币),是二级流动性;股市发行股票(流通股票),是三级流动性。反通缩,治本之策必须从一级流动性入手。央行净投放8000亿基础货币,当前货币乘数5左右,即:m2=4万亿元人民币。反通缩,治本之策必须从一级流动性入手。

    (二)问:有一个基本的问题,被大家忽视了。有人赚钱,必然有人亏钱。现在市场上都是想赚钱的,可究竟谁应该亏钱?银行不愿给中小微企业贷款是怕他们亏钱出现坏账。这可以理解。但市场上没有人亏钱,谁又能赚到钱?赚不到钱谁会投资生产?这是一个死结!凯恩斯主义就是让政府站出来亏钱,大家赚政府的钱,有钱赚了经济就活起来了!政府有这个担当嘛? 答:此时,政府即央行。赚钱,即:在萧条期央行抛出“馍(新增利润源)”——基础货币,利诱“狗(组织财富创造生产者)”——资本去争抢,从而恢复生产与扩大再生产;在资本组织生产与扩大再生产过程中,劳动获得就业收入。这样,投资与消费循环周期重新启动,促使经济复苏。

    (三)美元等外币资产进入央行资产负债表,是利用外需特殊历史条件下的产物,如:外汇占款,导致人民币基础货币被动投放,刺激了经济增长,影响了本币主动投放。但是,2008-2009年输入性通货膨胀,导致当时出现人民币出现“内贬外升”自然经济规律现象:人民币对美元升值,促进进口、抑制出口,降低进口成本、增加出口成本,扩大了国内总供给;人民币国内资金实际使用利率下降甚至是实际负利率,刺激了内部生产供给,内外供给同时发力,最终出现国内总供给大于国内总需求,从而化解了价格型通货膨胀。因此,通胀或通缩,与供给需求有关,与货币供应量无关?;醣一セ挥虢⒆约憾懒⒌拿骋谆醣医崴闱逅闳蛱逑?,完全可以逐步摆脱美元等美元资产之国外外币资产对中国进出口贸易以及本币发行主权的绑架。

    (四)房地产透支了国内大部分内需是事实,但是城市基础设施资金来源过去也主要是来源于房地产。应一分为二分析,妖魔化房地产,没有必要。做大蛋糕(增量扩张)——边做边分(增量扩张与存量分配并行)——分好蛋糕(存量分配),是国民收入分配“三步曲”。

    (五)全球国家和地区,由于大部分采取了市场经济运作方式,经济一体化与相互渗透关联,逐步出现了共性问题:生产过剩,导致通货紧缩(物价总水平下滑),主要是当前美元紧缩周期打击国际大宗商品期货价格导致的。

    (六)“投资货币”定向供应不足,会易诱发供不应求导致的价格型通胀;“消费货币”定向供应不足,会易诱发供过于求导致的价格型通缩。因此,货币供应紧缩均会导致通缩或通胀局面的“人祸”后果?;醣以鲋担ɡ螅┓峙浜?,形成资本投资占有的“投资货币”与劳动消费拥有的“消费货币”。通胀、通缩,根源于资本与劳动货币增值收入分配失衡。

    (七)通缩=总供给(资本投资)>总需求(劳动消费)。通胀=总供给(资本投资)<总需求(劳动消费)。

    三、启示与对策

    (一)六稳三攻,房住不炒,有保有压,定向宽松。

    (二)人民币兑美元应战略性升值、战术性贬值。

    (三)稳杠杆与反通缩,是一枚硬币的两面(一体两面)。

    (四)据费雪债务通缩理论和各国去杠杆经验,从政府宏观调控层面,良性去杠杆需要做到如下几点: 及时的逆周期政策反应;合理的货币宽松以降低实际平均利率从而遏制原有债务规模水平上升和维持关键主要资产价格总体水平稳定;提高政府负债率或赤字,以换取改革反?;占溆胧奔?;通过改革和技术进步等激发经济活力,重塑经济增长动力;适量救助关键企业和部门等。

    (五)美国国债收益率“倒挂”,揭示美国经济在2019年大概率进入衰退;而其10年国债收益率减小在3.0%以下并节节下滑,证明美国股市大跌及对美国经济增长预期悲观等因素,迫使内外资本资金进入国债市场避险或正在流出美国。

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  • 美国12月CPI同比 1.9%,增速创2017年8月以来新低,预期 1.9%,前值 2.2%。美国12月CPI环比 -0.1%,预期 -0.1%,前值 0%。美国12月核心CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值 0.2%。美国12月核心CPI同比 2.2%,预期 2.2%,前值 2.2%。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/12 9:16:28
  • 日欧美实施过的0利率甚至负利率货币政策,在全球生产过剩型通缩?;由踔晾┐蟮揭惶寤锥?,迫使中国也实施以上货币政策,指日可待。
    2019/1/11 8:08:05
  • 中国人民银行(央行)发行基础货币直接买入本币资产进入货币当局资产负债表,没有任何理论障碍。本币资产,包括:国内人民币计价的国债、企业债、股票,其他证券化打包后的股权或债权等。
    2019/1/11 7:46:33
  • 美国圣路易斯联储主席Bullard(2019年有投票权):收益率曲线暗示,美联储应当温和地实施利率政策正?;?。美联储将利率正?;幕鲆丫乇?。美国经济已经意外地偏上行,(但)通胀受抑。市场认为,通胀将在2019年降至美联储2%通胀目标之下。市场担心,经济温和放缓会变得更加突出。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/11 6:27:53
  • 美股三大指数齐齐转跌;美联储主席鲍威尔称,美联储资产负债表将比当前持续缩小。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/11 6:24:46
  • 美联储主席鲍威尔:美联储正努力加大与国会山的沟通力度。美联储非常灵活,并将根据经济形势调整货币政策。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/11 6:23:59
  • 美国圣路易斯联储主席布拉德(票委):12月加息是“过头了”,曾反对过。担心美联储正处在政策错误的边缘。美联储不应当预测会进一步加息。就目前而言,政策利率肯定是合适的。曾希望在12月会后声明中提及通胀预期走软。美联储已经走到了加息的尽头。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/11 6:22:33
  • 美联储Kashkari:重申反对进一步加息。美国劳动力市场可能会存在未计算的闲置问题。(来自华尔街见闻App)
    2019/1/11 6:20:57
  • 股票占款,只能是低市盈率第市净率的绩优股。如果是高技术高风险行业的支持,央行可以给各投行的风投基金贴息或部分贴息,即提供有抵押的无息或极低息资金。。
    2019/1/10 8:54:18
  • 为避免“股票占款”操作过程中的利益输送,中央政治局可开会研究决定救助某个或某些企业;央行再依据会议决定,发行基础货币直接购入上述会议决定救助企业的上市公开发行流通股票——即“股票占款”。政治局是国家最高决策机构,肯定代表国家利益?;』醣揖褪且桓龅缱臃?,要多少有多少——央行无限流动性信用创造功能。市场是资本在垄断。只有政治局才能代表劳动利益而居间节制资本,从而调节劳资分配。日本央行通过“股票占款”投放基础货币,反击通货紧缩,导致其国内出现通货膨胀了吗?!事实上,日本经济目前还在通缩中挣扎。日本央行长期通过“股票占款”投放基础货币,反击通货紧缩,导致其国内出现通货膨胀了吗?!没有。而事实上,日本经济目前还在通缩中挣扎。
    2019/1/10 7:44:24
  • 为避免“股票占款”操作过程中的利益输送,中央政治局可开会研究决定救助某个或某些企业;央行再依据会议决定,发行基础货币直接购入上述会议决定救助企业的上市公开发行流通股票——即“股票占款”。政治局是国家最高决策机构,肯定代表国家利益?;』醣揖褪且桓龅缱臃?,要多少有多少——央行无限流动性信用创造功能。市场是资本在垄断。只有政治局才能代表劳动利益而居间节制资本,从而调节劳资分配。日本央行通过“股票占款”投放基础货币,反击通货紧缩,导致其国内出现通货膨胀了吗?!没有。而事实上,日本经济目前还在通缩中挣扎。
    2019/1/9 20:56:54
  • 为避免“股票占款”操作过程中的利益输送,中央政治局可开会研究决定救助某个或某些企业;央行再依据会议决定,发行基础货币直接购入上述会议决定救助企业上市公开发行流通股票——即“股票占款”。政治局是国家最高决策机构。如同御前会议,肯定代表国家利益?;』醣揖褪且桓龅缱臃?,要多少有多少——央行无限流动性信用创造功能。市场是资本在垄断。只有政治局才能代表劳动利益而居间节制资本,从而调节劳资分配。
    2019/1/9 20:22:20
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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1976年11月生;大学专科文化、会计专业,助理会计师、房地产经济师;居住于江淮之间。
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