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建议将科创板投资门槛设为100万且有三年以上投资经验
2019-01-13
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    自从决定设立科创板以来,有关科创板的任何举措,都受到社会各界的极大关注。而去年12月1日,上交所召集会员理事、监事召开座谈会,就设立科创板并试点注册制征求市场意见。与会的11家会员主要负责人围绕科创板发行上市标准、发行承销方案、交易制度、持续监管,以及注册制试点实施方案等议题逐一进行讨论,并提出了各自的意见建议。但这次会议的具体内容并没有公开的报道。

    时隔一个月之后,这次科创板座谈会的研讨内容在媒体上曝光。据新浪财经报道,科创板新股发行上市标准或分五维度来考核。

    第一种即为市值-净利润标准:市值不少于10亿,连续两年盈利,最近两年扣非后净利润累计不少于5000万;市值不少于10亿,最近一年盈利且营收不少于1亿;

    第二种是市值-收入-研发投入标准:市值不少于15亿,最近一年营收不少于2亿,最近三年研发投入合计占最近三年应收合计比例不低于10%;

    第三种则是市值-收入-现金流标准:市值不少于20亿,最近一年营收不少于3亿,最近三年经营活动现金流净额累计不少于1亿;

    第四种为市值-收入标准:市值不少于30亿,最近一年营收不少于3亿;

    第五种是维度较新也较模糊的一种考量:市值不少于40亿,主要产品或市场空间大;经国家有权部门批准,取得阶段性成果;获得知名投资机构一定金额投资;医药企业取得至少一项一类新药二期临床实验批件;其他符合科创板定位的企业,需具备明显技术优势,符合一定标准。

    从上述五维度的划分来看,除了第一种有对利润的考核之外,其他四种均无对利润的考核要求。这也意味着未盈利企业在符合一定条件的情况下,也是可以上市科创板的。就此而论,科创板的五维度上市标准是值得肯定的,对于支持科创型企业的上市是有积极意义的。如果还像创业板一样,死守着企业盈利的要求,甚至盈利的要求还不低,那么符合上市条件的公司都已经不再是创业型企业了,而是创业成功的企业,如此一来,对于支持创业企业发展的意义也就要打折扣了。在这一方面,科创板显然是总结了创业板的教训与不足。

    而在放宽IPO条件的同时,科创板相关制度的建设还需要跟上,不仅制度建设方面要从严,而且还要做好制度创新工作,而不能按目前A股市场的一些制度要求循规蹈矩。个人以为,科创板制度建设至少在这几个方面是需要完善的。

    一是科创板上市公司的股权结构必须打破目前A股主板公司的设计。根据目前A股市场的设计,新股发行数量不少于发行后总股本的25%,发行后总股本超过4亿股的,不少于发行后总股本的10%。这是目前A股制度设计的一个重大弊端。这一制度弊端也令A股成了限售股股东的提款机??拼窗灞匦敕铣庖恢贫缺锥?。比如规定,实控人及一致行动人的持股比例,不得超过公司总股本的三分之一;首发上市流通股规模不得低于公司总股本的50%。

    二是完善限售股的减持制度。从新浪财经的报道来看,科创板引入战投至少认购20%,且持有期限5年。这一规定较之于A股市场现行的规定来说是一个很大的进步,但仍有不足。战投锁定5年是必须的,但同时还需要增加相应的条款,即战投减持时,上市公司必须具有稳定的盈利能力(至少已连续两年盈利),如果上市公司处于亏损状态,则包括战投在内的原始股股东一律不准减持。而且就实控人来说,当其持股降到公司总股本的20%,一律不得通过大宗交易与二级市场减持,而只能通过协议转让的方式,一次性转让给愿意接手公司经营与发展的企业法人或机构投资者。

    三是科创板的门槛设置不能太低。根据新浪财经的报道,座谈会提到了科创板的投资者适当性管理,除了50万门槛之外,还加上了6个月A股经验的要求。个人以为,这个门槛设置太低,很容易损害到投资者的利益。由于科创板上市的公司很多都是没有盈利的公司,投资者要承担的风险其实很大。所以这个门槛设置不能太低。建议将资金门槛的要求设置为100万元,同时至少要有三年以上的A股投资经验。只有6个月A股经验的投资者基本上都还是“楞头青”,根本就没有识别风险的能力。

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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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